兽爷：你大爷还是你大爷

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伯克希尔的现金储备现在是1300亿美元。或许，是时候让他实践“别人怕我贪婪”了。

1969年5月，39岁的巴菲特决定退休。

当时，美国股市的形势并不好，但很好。巴菲特的合作也取得了历史上最好的成绩，但他自己也觉得事情正在发生变化。

他在1969年初给股东的信中说，“去年，我觉得公司的前景比以往任何时候都要糟糕，但结果是，我们的回报率达到了惊人的58.8%。

事实证明我错了，但这个结果完全不正常。

沃伦·巴菲特的投资故事在中国很常见。当他年轻的时候，他卖报纸给他的邻居赚钱。11岁时，他交易股票。20岁时，他被哥伦比亚大学商学院录取，师从格雷厄姆。

格雷厄姆是一个拥有丰富理论知识的伟人，他在大萧条时期走到了半山腰，破产了。

从那以后他一直很保守，投资哲学是一个词:

40美分，买一美元价值的股票。

这句话被小巴视为圣经。在格雷厄姆公司工作后，他于1956年回到家乡奥马哈，口袋里有174，000美元。

一天早上，已经获得财务自由的巴菲特在奥马哈的家中醒来，决定建立一个合作伙伴关系。

在接下来的十年里，道琼斯指数的复合年增长率为9.1%，巴菲特合伙公司的增长率为31.6%。到1968年，巴菲特已经管理了1亿美元。

1968年，美国股市仍然取得了长足的进步，各种与股市无关的鬼神都来交易股票。人们无法从逻辑上理解一项投资，而是通过流言蜚语和题材来推测单只股票的价格。

股票很快变得便宜。每个人都赚了很多钱，但巴菲特认为这是皇帝的新装。

当你在牌桌上不知道谁是傻瓜时，那个傻瓜就是你。

巴菲特当时并不出名，他找不到符合自己标准的廉价股票。股票评论家嘲笑那些即将40岁的基金经理，比如超重和视力不佳的人，他们仍然试图打快球。

他们知道太多过时的事实。

1969年5月29日，巴菲特给他的合伙人写了一封著名的信，清算了几乎所有的股份，并关闭了公司。

一个多月后，阿姆斯特朗登上月球，但美国股市掉头向下，这成了一场灾难。

1

2003年非典过后，伦敦大学的神经生物学家戈特弗里德发表了一项研究。他说，在所有的感官记忆中，视觉记忆可能会在几天甚至几个小时内消失，但味觉记忆是难忘的。

2008年，93岁的美国妇女克拉拉和她的孙子拍摄了vlog。克拉拉煮土豆。有土豆和洋葱，土豆和蛋花汤等等。

今年9月，金融危机再次降临。记者问克拉拉的祖母她是从哪里得到土豆食谱的。奶奶说，在80年前的经济危机中，我家没钱上学，买袜子，只能吃土豆。

每天吃土豆。

在大萧条之前，美国生活是令人兴奋的。柯立芝总统在他的讲话中说，我们已经迎来了一个空前繁荣的时代。像一百年后的李大霄一样，经济学家费希尔宣称，美国股市已经进入了一个永远上涨的时代。

然后是大崩盘。超过10万家企业倒闭，数千万人失业。

80年后，克拉拉奶奶仍然记得土豆的味道。

巴菲特对大萧条也有着深刻的记忆。他说，他是在1929年秋季美国股市崩盘时怀上的。他的父亲霍华德是个商人。巴菲特出生后不久，霍华德在银行破产时失业了。

霍华德和他的朋友创办了一家证券公司。巴菲特的母亲退缩了，开始节食，她经常挨饿以确保家人有饭吃。

许多人认为1929年的股市崩盘是由于高估值。但当时，工业类股的静态市盈率是15倍，股市崩盘的实质是去杠杆化。

当时在华尔街，分配资金很容易。历史学家认为10%的利润率非常普遍，也就是说，一美元买十美元。当股市飙升时，你的净资产会无限膨胀。但是如果你下降10%，你将被清除。

从1929年到1969年，从2008年到2015年，学者们一直试图证明历史上几次股市崩盘之间的联系。但更有可能的原因是随机事件。

当扳机一响，多米诺骨牌就滚了进来。

2

巴菲特的90岁生日还有五个月。

不争夺首富，不接触特斯拉，持有数千亿美元现金，尤其是在2019年S&P股市飙升31%的大趋势下，伯克希尔只上涨了11%——这位老人的老话一个接一个。

也没有人喜欢巴老的股票。截至2019年10月底，伯克希尔的股价每年仅上涨4.2%，远低于S&P 500指数近21%的涨幅。

也许2019年还不够好，巴老2020年给股东的信会比前几年更短。巴老说，你在香港没事。我老了，真的想退休了。你应该多注意继任者。他补充了一句:

未来，股市将暴跌50%甚至更多。

年轻的商人执行了这句话。他们还大吵了一架，礼貌地向老人打招呼:

你还能吃吗？

他似乎真的玩，但这对年轻人有帮助。去年，一名90后中国青年以创纪录的3000多万元人民币的价格参加了巴菲特慈善午餐。

巴菲特一生中90%的收入都捐给了慈善机构。他拍卖午餐来唤起人们对慈善事业的关注。然而，在年轻人的眼里，这是一个罕见的营销机会，因为韭菜在流通领域被砍掉了。

巴菲特很少推荐书籍，他强烈推荐霍华德·马克斯的作品《投资中最重要的东西》，说他已经读过两遍了。他一直站在马克斯一边，说当他看到霍华德在电子邮件中写的投资备忘录时，他会立即打开并阅读。

一周前，马克斯发布了最新的投资备忘录，标题是《没人知道2》。

马克斯最后一次使用这个报告的标题是在2008年9月19日。该报告发表10天后，道琼斯指数单日暴跌近7%，金融危机彻底爆发。

马克斯同意迪安·科纳特的观点，认为过去25年可以与此次崩盘相提并论，即1997年的亚洲金融危机、2001年的互联网泡沫破裂、2008年的金融危机和2015年的a股崩盘。

读完之后，在《无人知晓2》中，马克斯说，在现实世界中，世界要么“非常好”，要么“不太好”。但在投资界，人们对某样东西的评价总是极端的，除了“完美”或“可怕”:

一个月前，每个人都认为宏观经济形势令人满意，但他们很难认为市场的抑制因素正在酝酿。现在它就在这里，令人毛骨悚然。

这似乎是一条铁律。每当华尔街开始嘲笑巴菲特时，美国股市就离崩溃不远了。

3

在泡沫时代，人们通过唤醒需求来预期过度供给。但是树不会长到天上。

世界上永远不会有任何神话。是的，只是现在不是清算的时候。世界最终将通过一场史诗般的经济危机实现再平衡。

用电影《大空头》的话说:

每个人都在心里等待着结局。

本周一，撞车的扳机又被扣下了。

在新型冠状病毒和油价暴跌的双重打击下，全球股市迎来了历史性的黑色星期一。开盘四分钟后，道琼斯指数突然下跌，二级市场的一位朋友苦笑着说:

美股大促销，开盘打九折。

许多人说这个黑色星期一将会被载入史册。结果，两天后，见证历史的时刻又来了。

周四，美国交易员去工作了三分钟，休息了一会儿——包括美国股市在内的八个国家的股市在开盘后不久就全都崩盘了。

美国股市历史上只有三次打击，其中两次发生在2020年3月的第二周。

对于美国股市崩盘，许多中国经济学家兴奋地发表文章说，看，我告诉过你。事后才多次从死亡中爬出来的巴菲特在周二接受采访时说:

我活了89岁，从未见过这样的场景。

89岁的巴菲特从未见过它。在我很小的时候，我两次看到了美国股市的导火索。不仅如此，我还看到了月亮的顶端，青春的结束，战斗的结束，国际牛，开放牛，精英牛...

值得骄傲的是，野兽也是一个比巴菲特更好的人。

巴菲特对这一切都很冷静。他说，如果你坚持足够长的时间，你会看到市场上的一切。

半个世纪以来，历史见证了太多的投资大师撰写传奇，但很少有人能成为长期赢家。曾经有人认为，老巴士也会失去晚上的节日。

从2010年到2019年，投资伯克希尔的回报率只有3.5倍，比投资S&P 500指数的回报率高出4倍。管理着太多资金的老坝仍然坚持着似乎已经过时的原则:

不要这样做，空，不要借钱，不知道如何去做。

回报率如此之低，这与老巴管理的大盘有关，也与美联储在2008年金融危机后投放的水印货币有关。在短时间内，风险价格大幅下跌，老坝的长期运营商不愿参与包价游戏。这严重影响了伯克希尔的回报率。

放水游戏是一个5%的人剥削95%的人的游戏。

巴菲特选择企业的原则没有改变——稳定和可持续的利润，其经营业绩应该经得起几十年的市场考验。如果他做空，他不知道他会赢得几十分。但不是他干的。当他嗅到异常市场时，他只是慢慢增加了他的现金头寸。

在1969年退出股市后，巴菲特等了几年。直到1974年，美国几乎每只股票的市盈率都是个位数，每个人都在恐惧中抛售股票，于是巴菲特重返市场，贪婪地买入股票，赚了一大笔钱。

伯克希尔的现金储备现在是1300亿美元。或许，是时候让他实践“别人怕我贪婪”了。

你大爷，果然还是你大爷。

来源：烟台新闻