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在中国宏观经济和资本市场发展不长的时候,无论对于金融机构、普通人,还是经济学家来说,李迅雷无疑都有着很高的知名度。

与大多数工作了20多年的明星分析师相比,也就是说,在20世纪90年代末和2000年同期,李迅雷可谓凤毛麟角。今天,他仍然站在市场的最前沿,写了很多关于经济和资本市场的观点。同时,主持并参与组建国泰君安(601211)、海通证券(600837)和中泰证券研究所。除了每天思考经济研究问题外,他还对中国证券公司的卖方服务研究提出了许多独到的见解。

李迅雷:投资要抓大放小 一个观察者与思考者的妙趣

你如何看待当前的宏观经济形势和投资趋势?同时,如何深化对券商收盘后卖家新财富选择的研究,目前的缺陷和不足在哪里?就这些相关问题,《投资者》特约记者采访了中泰证券首席经济学家李迅雷。

对券商卖家的研究应该“求同存异”

如果说整个经济研究生涯始于1989年,那么李迅雷已经经商近30年了。现在,他似乎一直保持着优雅的风度。在过去的30年里,我最初几年在上海财经大学研究所工作,其余时间在三家经纪公司工作。我的角色从首席经济学家、首席经济学家和副总经理转变了。李迅雷是许多经纪公司工作的见证人和参与者,其中一些甚至是先锋。例如,他首先提出的改变卖家的研究模式,仍然被业界所采用。

李迅雷:投资要抓大放小 一个观察者与思考者的妙趣

2001年初,李迅雷在《国泰君安证券研究通讯》上撰文:“让客户改变我们的研究模式”,指出只有让我们的研究服务通过市场竞争赢得客户,才能提高服务质量和竞争力。此后,该所一直在积极拓展其机构客户,重点是以基金公司为主的机构投资者,并逐步拓展至qfii、社保、保险、私募和高净值客户。

今天,卖家研究的未来在哪里?新财富的选择所衍生的花边和批评总是会使社会怀疑它的价值。李迅雷告诉《投资者新闻》的特约记者,这主要与卖家的商业模式有关。为什么卖家更功利?由于需要完成收益指标,以往对券商卖家的研究相对来说比较自由和容易,主要是为了内部评估,这就使得测量和评估变得困难。现在功利心强的原因是为了显示部门可以获得多少佣金收入,这是市场化的体现。

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“但在这个过程中出现一些问题是正常的。毕竟,中国仍是一个新兴经济体,中国股市仍是一个新兴市场。中国和其他国家还有很大的差距。因此,作为一个证券经营机构,有必要按照规定经营,有想法。选择本身就是锦上添花。不要把这件事看得太重。我现在负责的研究所从来没有把外部评估作为标准,也没有把它放在评估中。”李迅雷强调,对于券商卖家研究机构来说,最重要的是提高客户服务质量,脚踏实地地做深度和广度的研究,帮助客户解决实际问题。

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李迅雷认为,客户需要比推荐报告更多的中间产品。例如,为什么白酒的价格会下降?在酒类价格下跌之前,有多少卖家的食品研究人员提出了这个问题?不,为什么不呢?因为他的研究深度不够,他只看到了表象。

他谈到了自己的研究方法:从宏观经济的角度来看,2018年宏观经济下行,2016年和2017年经济上行,这有利于高端消费。下跌不利于高端消费;同时,在微观层面上,我们可以观察到澳门博彩业总收入的变化。

"我们必须研究迹象的变化。"在他看来,券商卖家研究的同质化现象太严重,而空的推广力度非常大,无法进行真正的差异化研究。“例如,我经常说,要做管理,我们必须求同存异,我们必须调动每个人的积极性,把它拧成一根绳子;要做研究,我们必须“求同存异”,而且我们必须区分事物。不要学同样的东西。”

事实上,正是凭借这种独特的思维,李迅雷在2006年获得了《新财富》首届杰出研究带头人奖。江湖上流传甚广,2003年由当时的李迅雷领导的国泰君安证券研究所在11个行业中获得第一名,一度被称为“中国最好的研究团队”。

房地产必须有一个预先计划好的投资来“抓住大的,放开小的”

他在国泰君安工作超过15年,在海通证券工作超过4年。去年年初,李迅雷开始了他的第三份经纪工作。经济研究无疑是李迅雷生活中的一大乐趣。《投资者报》的特约记者什么时候会问什么时候退休?或者当你换工作的时候?他说无论你做什么,学习经济都是一件非常愉快的事情。“即使我到了退休年龄,我也不会转到另一个行业。我总觉得作为一个观察者和思考者,无论经济如何变化,我都能思考问题,并且总是表达我的拙见。这是我的兴趣。”

李迅雷:投资要抓大放小 一个观察者与思考者的妙趣

虽然早就过了知道命运的时代,但李迅雷的勤奋在业内却是众所周知的。

今年的“金九银十”房地产成交量极其低迷。易居房地产研究所5日发布的一份报告显示,2018年10月,北京、杭州、深圳、成都、南京和苏州等10个监测城市的二手房成交量为3.9万套,环比下降25%,同比下降9%。

如何得出未来的房价?李迅雷认为,中国房地产已经进入下行周期,未来能否稳定下来非常重要。一旦房价下跌,地方财政和土地财政收入将大幅下降。现在地方政府的债务仍然高于预期。如果土地财政收入大幅下降,地方政府的债务压力将进一步加大。对于房地产公司来说,现金流会恶化,银行的坏账率会上升。房价下跌还将导致居民偿还贷款的意愿下降,违约率上升。房地产是中国经济的核心资产。其他资产价格下跌不会导致系统性金融风险。一旦房价大幅下跌,肯定会出现金融危机。

李迅雷:投资要抓大放小 一个观察者与思考者的妙趣

李迅雷建议管理部门应该有一个计划,比如房价下跌的最坏情况是什么?一旦它出现,如何处理?这将确保经济不会大幅波动。

距离2018年还有一个多月,中国2019年的经济趋势是什么?李迅雷告诉《投资者》特约记者,经济增长率将保持在6%~6.2%,主要风险点在于资产价格,包括股票价格和房地产市场价格,因此有必要避免大幅波动。另一方面,随着经济增长率的下降,明年企业上市公司的利润增长率将进一步下降。

如何把握投资机会和趋势,李迅雷说,现在是股票经济时代,战略应该是“抓大放小”,抓龙头企业。在全面经济时代,有一个权衡和适者生存。这就是这个行业的变化模式。如果它很受欢迎,那就叫做全神贯注。因为它集中在头部,所以必须抓住大的,放开小的;其次,传统产业在衰退,新兴产业在上升,因此可以配置新产业,但在配置过程中应考虑估值。

来源:烟台新闻

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